国泰君安：八一钢铁 产量成本管理推动业绩快速增长
www.yd0536.com 2008-8-26 22:02:53 来源: 青州信息港 浏览 次
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公司2008年上半年累计产钢236万吨，产材224万吨，较去年同期均增长19％；完成营业收入104.16亿元，同比增长75％；实现净利润4.11亿元，同比增幅高达205％；实现基本每股收益0.54元，净资产收益率13.1％，比去年同期增加7.7个百分点。
同样经历钢价飞速上涨的上半年，相比一般钢铁公司利润30-40％的增幅，公司能够实现业绩同比翻两番，其原因主要有三点：产量的增长、低成本优势和宝钢入主后管理与技术水平的提高。
公司06年投产的1750mm热轧带钢项目一期工程今年将完全达产，产量较去年增加近100万吨；二期工程的平整、分卷、剪切机组也已完工，正在进行底板和外壁区域的土建施工，预计09年投产，产能150万吨/年。日前公司已通过购买浦钢中厚板设备的议案，该迁建工程预计年底完工，届时公司再将增加中厚板产能65万吨/年。另外公司最新公告称，计划投资4.7亿元建设120万吨/年新棒线工程。因此到2010年，公司全部钢产能将从目前的500万吨/年增加至835万吨/年，增幅高达67％。
公司生产所用铁水全部采购自集团，根据中报数据估算，08年上半年公司吨铁水购买价在2700元左右，而国内炼钢生铁上半年平均售价早已超过4000元/吨，成本优势非常明显。而且公司120t新转炉投产后，今年部分热轧板由电炉供坯改为转炉供坯，成本大大降低，板材毛利率增加了4个百分点，已经扭亏为盈。公司上半年吨钢毛利约为505元，较去年同期增加147元。
除却硬件因素，软件水平的提升也不可忽视。在全面推广宝钢先进管理经验后，公司的成本控制能力、工艺技术水平和管理效率都得到显著提高，三项费用率较去年同期下降了2个百分点。
预计公司08年eps为1.10元，09年虽然可能面临钢价下降，但依靠低成本和产能释放，业绩仍有望维持增长。根据我们之前《从重置成本看钢铁股价值几何》报告中的结果，公司当前股价已远远低于重置成本，维持“增持”建议。
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